一年前，当利率上升的前景开始给市场和客户投资组合投下阴影，通胀似乎失控时，市场评论员中最流行的预言之一是科技股的黄金时代的结束。然而，许多人感到惊讶的是，我们今天发现自己面临着纳斯达克指数的新繁荣，这个指数近年来已经达到了一个引力吸引的水平，能够独自承载全球股票投资者的财富。
那么，是什么引发了这场牛市呢？答案可能在于生成性人工智能（AI）的普及。这种技术让我们意识到我们正处于一场新的工业革命的边缘。人工智能已经被讨论了很多年。根据德意志银行在今年5月发布的报告“AI in action: where is the smart money going?”，在2012年至2022年之间，已经发布了超过175,000项AI专利申请。这次可能不同的是，近年来计算能力的提高使得将AI和其他新兴技术领域的专利技术思想扩大到商业可行的规模成为可能。
Nvidia的股东们并不是唯一从这种情况中受益的人。多年来，人工智能的研究和投资在表面之下不断增加，今天许多大公司都在试图在投资者眼中定位自己作为人工智能竞赛的赢家。一个突出的例子是Google的母公司Alphabet Inc.，它进行了大规模的传播活动，以宣传其服务中AI的众多应用，结果超过了市场，即使没有明确的证据表明Alphabet股东从创新中获得了正面的收益影响。
然而，我们需要问自己的问题是：人工智能和创新的趋势是否会继续对市场产生积极影响？哪些公司将成为赢家？投资者如何最好地利用这个机会？如果我们看一下各种研究，就像对待长期分析一样，需要谨慎对待，数字肯定会很吸引人。
根据麦肯锡公司在今年6月发布的报告“The economic potential of generative AI: The next productivity frontier”，生成性人工智能，即ChatGPT背后的技术，将是新的生产力革命的基础。该研究考虑了生成性人工智能的63种用例，从客户服务到企业营销。根据分析师的说法，生产力的提高可以每年创造2.6到4.4万亿美元的价值（即使按照最保守的预测，也超过了意大利的GDP）。
根据Precedence Research发布的市场分析，该分析观察了2022年至2032年的趋势，人工智能领域的营业额将在2032年之前每年增长19%。今年5月，Fortune Insight发布了一份更乐观的报告：“到2030年，人工智能市场规模将超过2万亿美元，年复合增长率为21.6%。”总的来说，无论从哪个角度看，人工智能似乎都注定要产生对任何投资者来说都很诱人的增长。
当然，这样一场革命可能会对全球经济和就业市场产生的风险和潜在负面影响也存在。会有多少人失去工作？劳动力能否进行再培训？会有通货紧缩效应吗？谁将买单？所有这些问题最终都需要立法答案。人工智能的影响目前是未来学家的主题，但很快可能成为立法者的话题。
在等待看到会发生什么的同时，我们可以放心地认为人工智能将继续主导工作世界。不太清楚的是，哪些公司将从这场革命中受益。大型工业革命的历史充满了公司的崛起、扩张、破裂和被遗忘。
总的来说，我们可能会看到许多流星爆炸，然后才会发现第四次工业革命的Google和Amazon（如果有的话）。在一个市场中，一些专门从事该领域的公司的估值，例如，通过价格收益比来衡量，达到了天文数字，比率超过30/40倍，而科技行业的平均水平在25倍左右。
正如我们提到的，目前，大部分的份额仍然在大型公司的手中。微软因为是第一家投资OpenAI的公司，OpenAI是ChatGPT的开发者，自2019年以来已经向其投资了130亿美元，因此得到了投资者的奖励。该公司表示，每在搜索引擎领域获得1%的市场份额，就有机会获得每年20亿美元的广告收入。Google的母公司Alphabet已经推出了自己的ChatGPT版本，名为Bard，试图增强其搜索引擎的能力。
巨人的步伐
最近，Meta宣布将与微软合作开发Llama2，这是其自己的人工智能模型，将用于研究和商业使用。除了大型科技公司，其他明显的受益者是管理使系统运行的基础设施的公司（半导体、软件、互联网公司）。
许多投资者都在大谈他们想要投资这种”镐头和铲子”类型的企业，而不是寻找科技公司的赢家。确实，NVidia就是这种业务的一个例子。
这种做法的挑战可能在于，对于AI发展的这个相对较早阶段，我们甚至可能还不明确哪种类型的基础设施会变得必不可少。
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